地缘预期如何影响美元与原油？

地缘政治预期如何进入资产定价

地缘政治预期是指市场参与者对冲突升级、谈判推进、制裁变化、航运受阻或能源供应调整的集体判断。它不会直接决定某一资产价格，但会通过避险需求、风险偏好、通胀预期和利率预期影响美元、原油、外汇货币对与加密资产的定价。以美伊谈判预期为例，当市场认为冲突缓和概率上升时，避险需求通常下降，风险资产的风险折价可能收窄；当市场认为冲突延续或能源运输受限时，原油风险溢价和美元避险需求可能上升。

避险需求与风险偏好的定义

避险需求是指投资者在不确定性上升时，倾向于配置流动性较强、市场深度较高或被广泛接受的资产。美元在国际结算、外汇储备、融资市场和大宗商品计价中具有较高使用频率，因此在部分地缘政治事件中会体现避险属性。风险偏好则表示市场愿意承担波动风险的程度，常体现在股票、部分高收益债、加密资产和新兴市场资产的价格变化中。

• 当冲突升级并伴随能源供应担忧时，美元指数、短端美债收益率和原油价格可能同时受到关注。

• 当谈判进展改善并降低供应中断预期时，原油风险溢价可能回落，部分风险资产可能获得估值修复空间。

• 避险资产并非在所有事件中同向变化，美元、黄金、日元、瑞郎和美债可能受到利差、流动性和地区风险差异影响。

• 风险偏好改善不等于价格单向上涨，成交量、流动性、政策预期和仓位拥挤度都会改变价格反应幅度。

从谈判预期到市场价格的传导步骤

1. 第一步，市场接收公开表态、外交进程、制裁安排或能源运输消息，并重新估计冲突持续时间。

2. 第二步，原油交易者评估供应中断概率、库存变化、运输保险成本和替代供应能力。

3. 第三步，利率交易者评估能源价格是否会推高通胀，从而影响央行维持、上调或下调政策利率的概率。

4. 第四步，外汇市场将避险需求、利差变化和资金流向反映到美元、欧元及其他货币对中。

5. 第五步，股票和加密资产市场根据流动性环境、实际利率和风险偏好重新调整估值。

宏观数据如何改变利率预期

非农就业与失业率的统计口径

非农就业人数（Nonfarm Payrolls，NFP）是衡量美国非农业部门就业变化的重要指标，通常来自企业和政府机构的薪资记录调查。它排除了农业雇员、私人家庭雇员、无薪志愿者、个体经营者和部分非公司化自雇人员。失业率则来自家庭调查，计算方式为失业人数除以劳动力人口，再乘以 100%。由于两类调查样本和统计方法不同，NFP 与失业率可能在同一月份释放不同信号。

• NFP 通常按月公布，发布时间多为美国东部时间 8:30。

• 初值可能在后续两个月修订，修订幅度可达到数千至数万人，数据解读应同时观察前值修订。

• 就业增长强于预期时，市场可能上调政策利率维持高位的概率；就业走弱时，市场可能提高宽松政策预期。

• 单月就业数据不宜孤立使用，平均时薪、劳动参与率、失业率和职位空缺数据也会影响利率判断。

通胀、联邦基金利率与 FedWatch

消费者价格指数（Consumer Price Index，CPI）衡量一篮子消费品和服务价格的变化，常用于观察通胀压力。联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，FOMC）通过设定联邦基金目标利率区间影响短端利率、信贷条件和资产估值。芝加哥商品交易所集团（CME Group，CME）FedWatch 使用 30 天联邦基金期货价格推导市场隐含概率，其含义是交易者基于期货价格形成的概率分布，不代表央行承诺。

30 天联邦基金期货的常见隐含利率表达为：隐含利率 = 100 - 期货价格。例如期货价格为 96.25 时，隐含平均有效联邦基金利率为 3.75%。在解读该工具时，应注意期货价格会受到会议日期、月内天数、已实现利率、风险溢价和流动性影响，因此概率变化适合用于观察市场预期方向，而不宜视为确定性预测。

美元、原油、欧元与比特币的观察框架

美元与原油的联动机制

美国西德克萨斯中质原油（West Texas Intermediate，WTI）价格通常受到供需平衡、库存、炼厂开工率、美元计价效应和地缘政治风险影响。当地缘政治事件涉及主要产油区、运输通道或制裁执行时，原油价格中可能包含风险溢价。若谈判进展降低供应中断概率，风险溢价可能收窄；若冲突延续并影响运输、保险或出口，风险溢价可能重新上升。

美元与原油并非简单反向关系。美元走强会提高非美元买家的购买成本，但供应中断、库存下降或需求季节性变化也可能推动油价独立上涨。因此，分析美元与原油时，应同时观察美元利差、原油库存、运输风险和全球需求预期。

欧元兑美元的利差逻辑

欧元兑美元（EUR/USD）是外汇市场中流动性较高的主要货币对，价格变化常与美欧利差、经济增长预期、央行政策路径和风险偏好有关。当市场认为美联储维持较高利率的时间延长，而欧洲央行政策更偏宽松时，美元相对吸引力可能上升；反之，当美国就业或通胀数据放缓并降低美元利率优势时，欧元可能获得阶段性支撑。

技术分析中，1.1800 这类整数附近价位可作为观察点，但不应被理解为固定支撑或固定阻力。有效性通常需要结合成交量、波动率、收盘价位置和多周期结构判断。若价格在某一区间多次受阻，该区间可被标记为阻力区域；若价格多次回落后企稳，该区间可被标记为支撑区域。支撑与阻力描述的是历史行为，不构成未来价格承诺。

比特币与风险资产属性

比特币（Bitcoin，BTC）兑美元价格同时受到链上供需、宏观流动性、美元实际利率、现货交易深度、衍生品杠杆和机构资金流影响。交易所交易基金（Exchange Traded Fund，ETF）常被市场用于描述现货比特币产品，但美国监管文件中也常使用交易所交易产品（Exchange-Traded Product，ETP）这一表述。现货产品资金净流入可以改善买盘结构，但并不能消除价格波动、流动性缺口或监管变化带来的风险。

比特币对利率预期较敏感。当实际利率上升、美元流动性收紧或风险偏好下降时，比特币估值可能承压；当流动性改善、风险资产相关性上升或机构资金流入增加时，价格弹性可能增强。由于加密资产 24 小时交易且周末流动性结构不同，短时波动幅度可能超过传统外汇主要货币对。

图表指标的使用边界

移动平均线、斐波那契与阻力区

简单移动平均线（Simple Moving Average，SMA）用于平滑价格数据，计算方式为：SMA = N 个周期收盘价之和 / N。常见周期包括 20 日、50 日和 200 日，分别用于观察短期、中期和长期趋势。移动平均线不是预测工具，而是趋势过滤工具；在震荡市场中，价格频繁穿越均线可能产生较多噪声。

斐波那契回撤常见观察比例包括 38.2%、50.0% 和 61.8%，用于标记趋势回调过程中的潜在反应区。该方法来自价格区间的比例划分，不具备独立预测功能。若 38.2% 回撤位与整数关口、历史成交密集区或 200 日 SMA 接近，该区域可被视为需要观察的价格带，但仍需结合成交量和波动率验证。

随机指标与 ATR 的计算方式

随机震荡指标由 George Lane 在 20 世纪 50 年代后期提出，用于衡量收盘价在一段时间高低区间中的相对位置。常见参数为 14、3、3，其中 14 表示观察周期，3 表示平滑周期。其核心公式为：%K = (当前收盘价 - N 期最低价) / (N 期最高价 - N 期最低价) × 100，%D通常为%K的 3 期移动平均。该指标在区间震荡中参考价值较高，在强趋势行情中可能长期处于高位或低位。

平均真实波幅（Average True Range，ATR）由 J. Welles Wilder 在 1978 年著作《New Concepts in Technical Trading Systems》中提出，用于衡量波动幅度而非方向。常见参数为 14 个周期。ATR 上升表示价格波动区间扩大，ATR 下降表示波动压缩；低 ATR 不代表风险消失，只说明最近统计窗口内的价格振幅较小。

1. 计算当期最高价减最低价，得到第一项真实波幅候选值。

2. 计算当期最高价减前一周期收盘价的绝对值，得到第二项候选值。

3. 计算当期最低价减前一周期收盘价的绝对值，得到第三项候选值。

4. 取三项中的最大值作为真实波幅，记为 TR。

5. 使用 14 个周期平滑时，可采用 Wilder 公式：ATR = [(前一周期 ATR × 13) + 当期 TR] / 14。

跨市场分析的风险边界

• 宏观数据存在修订，单次 NFP、CPI 或库存数据不宜直接推导长期趋势。

• 地缘政治新闻具有突发性，价格跳空可能使技术位失效。

• 期货、外汇保证金和差价合约（Contract for Difference，CFD）存在杠杆风险，零售客户常见监管上限会因地区不同而不同，例如欧盟和英国主要货币对常见上限为 30:1，非黄金商品常见上限为 10:1，加密资产相关杠杆限制更严格。

• 美国零售外汇监管框架中，主要货币对常见保证金要求对应 50:1 杠杆，非主要货币对常见框架对应 20:1 杠杆；具体规则仍需以所在司法辖区和账户类型为准。

• 加密资产市场连续交易，周末和假期流动性可能下降，价格缺口与杠杆清算风险可能放大。

• 技术指标只能描述历史价格与波动结构，不能替代基本面研究、风险预算和合规审查。

地缘预期与多资产联动相关问题