受监管经纪商 Pepperstone 于 2026 年 7 月 13 日宣布，把永续差价合约从数字资产扩展至黄金、白银、股指与原油等传统标的。此举正值全天候交易讨论升温之际，而美国 CFTC 近日叫停了 CME 的全天候原油期货自我认证，监管态度依旧审慎。
2026-07-13：Pepperstone 将永续合约机制引入受监管的传统资产
受监管差价合约经纪商 Pepperstone 于 2026-07-13（星期一，公告地：阿联酋迪拜）宣布，将其永续差价合约（Perpetual CFD）产品线扩展至数字资产以外，成为最早把永续市场机制引入传统资产类别的受监管经纪商之一。此次扩张正值交易所、经纪商与监管机构就金融市场是否应摆脱固定交易时段、转向全天候连续交易展开讨论的窗口期。（来源：ZAWYA / TradingView News、Finance Magnates，发布：2026-07-13。）
该公告在向 Pepperstone 客户推出新产品的同时，也反映出全球金融领域正在发生的结构性转变：最初为加密货币市场开发的机制，正日益影响传统市场基础设施，因为投资者要求获得持续准入、自动执行，以及能够反映信息全天候流动的市场。
加密货币最成功的产品正进入传统市场
永续期货于 2016 年在加密货币市场首次出现，使交易者能够获取杠杆敞口，而无需像传统期货合约那样受制于到期日。交易者无需按月或按季展期仓位即可无限期维持敞口，同时由周期性资金费率支付确保永续价格与标的市场价格保持一致。该模式随后成为加密货币衍生品市场的主导产品。
行业估算显示，永续期货在 2025 年的年度交易量已超过 90 万亿美元，使其跻身全球增长最快的产品类别之一；与此同时，多项行业预测显示，代币化资产规模将从当前约 2 万亿美元增长至 2030 年的最高 16 万亿美元。这些趋势共同重塑了外界对金融市场运作方式的预期：投资者越来越希望在新闻发布的即刻获取信息，而不受传统交易所开闭市时间的限制。（来源：ZAWYA / TradingView News，发布：2026-07-13。）
Pepperstone 计划扩展的永续合约产品
Pepperstone 主张，此类市场机制不应再局限于加密货币领域。在推出以 SpaceX 为参考的合成永续差价合约 SPCX.US-PERP 之后，该经纪商列出了下一阶段计划推出的合约标的，覆盖金属、股指与能源领域。与在加密货币交易所交易的永续期货不同，Pepperstone 的产品完全在其现有差价合约基础设施内运行，客户可继续使用既有交易账户、熟悉的交易平台以及受监管的经纪关系，无需加密钱包、交易所抵押品或单独注册流程。需要说明的是，截至公告发布时，仅 SpaceX 合约已上线交易，以下标的均处于计划阶段，公司未给出具体上线日期。（来源：Finance Magnates，发布：2026-07-13。）
贵金属：黄金、白银——将永续市场准入延伸至金属类资产，回应投资者对连续价格发现的需求。
股票指数：纳斯达克指数、标普 500 指数——把指数敞口纳入无固定到期日的永续结构。
能源：WTI 原油、布伦特原油——覆盖两大主要原油基准，面向对地缘政治消息高度敏感的能源交易者。
行业迈向全天候交易，监管机构保持审慎
Pepperstone 并非唯一预期传统市场终将连续运营的机构。过去一年间，多家大型交易所宣布了延长交易时间或推出受加密货币市场结构启发之产品的举措。其中，芝加哥商品交易所集团（CME）推出了旨在打通美国国债期货与现货国债市场的 Treasury Link 平台，并扩展其围绕连续市场准入的整体战略。
与此同时，监管机构发出了过渡不会一帆风顺的信号。美国商品期货交易委员会（CFTC）于 2026-07-08 收到 CME 就一份小型全天候原油期货合约（10 桶规模）提交的自我认证申请后，援引 17 C.F.R. 40.2(c) 条款叫停了该认证。CFTC 主席迈克尔·塞利格就该决定表态：
“CFTC 正在审查各资产类别的 7×24 小时期货交易是否符合我们的法定核心原则。正如我多次强调的，我们不会对全天候交易采取一刀切的做法。”
该委员会指出，其已于 2026-06-22 就将标准期货合约扩展至全天候交易（包括原油）征求公众意见，并认为 CME 不应在该程序完成前推进；委员会将继续通过正式核准程序审查 CME 的平行申请。这一决定凸显了行业向全天候市场转型过程中的核心挑战：技术已使连续交易成为可能，但监管机构仍关注流动性、价格发现、清算系统与投资者保护能否同步发展。（来源：CFTC 官方新闻稿 9265-26，发布：2026-07-09；Financial Times、Investing.com。）
市场结构为何正在改变
推动市场走向连续交易的力量远不止加密货币领域。以下因素共同重塑了市场结构的基础预期：
人工智能日益全天候生成交易信号，交易机会不再局限于开市时段。
地缘政治事件常在传统市场交易时间之外发生，凸显连续准入的价值。
散户投资者如今参与的是全球市场而非本地市场，机构投资者也越来越多地跨多个时区管理投资组合。
代币化强化了这一趋势——随着金融资产数字化程度提高、区块链结算降低对传统交易所基础设施的依赖，交易时段与休市之间的界限愈发模糊。
对于差价合约经纪商而言，永续产品还提供了额外优势：无需要求客户展期到期期货头寸或等待市场重新开放，即可通过专为连续交易设计的产品提供不间断的交易机会。
关键数据一览
| 指标 | 数值 | 时间维度 | 类别 |
|---|---|---|---|
| 永续期货年度交易量（估算） | 超过 90 万亿美元 | 2025 年 | 市场规模 |
| 代币化资产市场估值（当前） | 约 2 万亿美元 | 当前 | 市场规模 |
| 代币化资产市场规模（预测） | 最高 16 万亿美元 | 2030 年 | 市场预测 |
| Pepperstone 客户数量 | 40 万以上 | 当前 | 经纪商体量 |
经纪商竞争格局正在转移
多年来，零售经纪行业的竞争主要集中在点差、执行速度与平台功能。当前，差异化正日益转向市场准入。经纪商正向代币化资产、人工智能驱动的交易工具、投资组合自动化以及永续产品等领域扩张，模糊了加密货币市场与传统金融工具之间的既有界限。若投资者需求继续朝不间断交易演进，竞争优势可能不再属于提供最低点差的公司，而属于能够在任何时点提供无缝市场准入的机构。Pepperstone 集团首席执行官塔马斯·萨博与研究主管克里斯·韦斯顿在公告中分别就这一转型作出表态：
“市场在固定时间开盘和收盘的概念正变得越来越过时。资本、信息和风险如今持续流动，我们相信永续市场将成为现代金融的标配。我们的重点，是把这种未来模式融入交易者已经熟悉和信任的监管环境。”
“重大市场动态不再等到开盘才出现。信息是全球性的、即时的、持续的，交易者越来越希望在机会出现时就能进入市场。”
Pepperstone 永续合约与全天候交易相关问题
永续合约与传统期货的核心区别是什么？
传统期货合约设有固定到期日，持仓者需按月或按季展期。永续合约没有到期日，通过周期性资金费率支付使合约价格贴近标的市场价格，从而使敞口可无限期维持。
Pepperstone 的永续差价合约与加密货币交易所的永续期货有何不同？
Pepperstone 的产品是引用标的资产的差价合约，完全在其受监管的差价合约基础设施内运行。交易者通过标准交易账户获取敞口，无需加密钱包、交易所抵押品或单独的注册流程。
目前 Pepperstone 有哪些永续合约已经上线？
截至 2026-07-13 公告发布时，仅有以 SpaceX 为参考的合成永续合约 SPCX.US-PERP 已上线交易。黄金、白银、纳斯达克指数、标普 500 指数、WTI 原油与布伦特原油版本均列为计划推出，公司未公布具体上线日期。
CFTC 为何叫停 CME 的全天候原油期货合约？
CME 于 2026-07-08 就一份 10 桶规模的全天候原油期货合约提交自我认证。CFTC 认为其在委员会仍就全天候交易征求公众意见期间推进认证并不妥当，遂援引相关条款予以叫停，并将继续通过正式核准程序审查平行申请。
为什么市场结构正在向连续交易演变？
人工智能全天候生成交易信号、地缘政治事件常在交易时间外发生、散户参与全球市场、机构跨时区管理组合，以及代币化降低对传统交易所基础设施的依赖，共同推动市场从固定交易时段向全天候模式演变。
