2026 年 7 月 13 日，Acuiti 发布第三季度 ETF 报告显示，行业已不再争论代币化是否变革资产管理，而聚焦如何尽快实现。近 80% 高管看好未来三个月业务，但普遍认为法律与运营复杂性、并行系统压力构成主要瓶颈，全球统一模式或因监管差异难以出现。
2026-07-13：ETF 业界预计代币化五年内成为主流，监管仍是主要障碍
交易所交易基金（ETF）行业已基本不再争论代币化是否会变革资产管理，而是将讨论焦点转向监管机构、市场基础设施提供商与资产管理公司如何尽快实现这一目标。根据市场情报机构 Acuiti 发布的《2026 年第三季度 ETF 管理洞察报告》，ETF 发行商、银行、自营交易公司与机构投资者的资深高管预计，代币化 ETF 将在未来三到五年内成为市场的重要组成部分；但尽管普遍乐观，监管的不确定性仍是阻碍企业从试点走向商业产品的最大障碍。（来源：Acuiti，ETF Management Insight Report: Q3 2026；经 Markets Media 报道，发布：2026-07-13。）
该结果凸显了围绕代币化讨论的迅速演变。仅几年前，人们对区块链的理解还主要局限于加密货币；如今，一些全球最大的资产管理公司、交易所与市场基础设施提供商正大力投资代币化基金、数字证券与基于区块链的结算系统，将其视为降低运营成本、加速结算与实现金融市场现代化的途径。
监管取代技术成为主要瓶颈
技术已不再被视为最大挑战。调查受访者普遍认为，监管是推出代币化 ETF 的主要障碍。业内主要担忧集中在以下几个方面，而技术本身相对并非主要问题：
法律不确定性：基金所有权越来越多转移至分布式账本基础设施后，现有证券法、托管要求、过户代理职能与投资者保护规则将如何适用，仍不明朗。
运营复杂性：同时支持传统基金与代币化基金结构存在难度。
并行系统压力：代币化 ETF 预计将在未来数年与传统 ETF 结构共存而非彻底取代，迫使发行方在监管逐步演进期间运营并行系统。
Acuiti 研究主管 Ross Lancaster 就报告结论表态：
“代币化是长期而言可能重塑行业的发展方向。整个专家网络对其潜力普遍乐观，但通向应用的道路要经过监管的清晰化，以及同时运营传统结构与代币化结构的运营复杂性。最终成功的企业，将是那些把这些结构性转变视为战略优先事项、而非遥远可能性的公司。”
代币化或重塑市场基础设施
报告还强调，代币化的影响预计将远超 ETF 本身。当被问及哪家金融中介机构受冲击最大时，受访者最常提到传统托管机构。这体现了代币化的核心优势之一：数字证券可直接在区块链基础设施上实现所有权记录、结算与转让的自动化，从而可能减少交易后处理中涉及的中介数量。不过，许多业内人士预计托管机构的角色不会完全消失，而是逐渐演变为数字资产托管、代币管理与机构区块链基础设施建设。ETF 高管越来越将代币化视为一种结构性的市场演变，而不仅是又一种产品创新。
代币化 ETF 的应用时间线与市场结构分歧
尽管当前面临监管挑战，业界对长期应用前景的信心依然很高，多数高管预计本十年结束前该技术将获得实质应用。相关预期与分歧数据如下：
| 调查维度 | 结果 | 时间框架 | 类别 |
|---|---|---|---|
| ETF 高管对业务前景乐观 | 近 80% | 未来三个月 | 行业情绪 |
| 代币化 ETF 将占 ETF 资产或交易量 10% 以上 | 近半数受访者 | 三到五年内 | 应用预期 |
| 受冲击最大的中介机构 | 传统托管机构 | 长期 | 结构影响 |
| 私募信贷 ETF 最大障碍 | 近 90% 指向流动性错配 | 当前 | 产品瓶颈 |
值得注意的是，对于市场结构最终形态，业界看法并不一致。一些受访者认为代币化 ETF 将作为完全独立的产品存在，另一些则预计代币化份额类别将与传统 ETF 份额共存；许多人还预计不同司法管辖区的监管差异将阻碍单一全球模式的出现。
ETF 创新远不止代币化
尽管代币化主导行业讨论，调查显示 ETF 市场多个领域仍在持续创新。超过半数受访者认为，只要结构合理，几乎任何投资都适合纳入 ETF，这表明 ETF 产品正不断超越传统被动股票策略，进入日益复杂的投资产品领域。受访者还对欧洲的自动赎回 ETF 等新型结构表示强烈支持；同时 71% 的受访者认为，美国证券交易委员会（SEC）批准 ETF 与共同基金份额类别结构主要惠及大型主动型资产管理公司。私募信贷仍是业内最难攻克的领域之一，近 90% 的受访者认为 ETF 日常流动性与流动性不足的私募信贷资产之间的错配是阻碍私募信贷 ETF 更广泛应用的最大障碍。
行业信心保持强劲
尽管地缘政治形势不明朗、监管环境不断变化，ETF 行业整体情绪依然乐观。近 80% 的受访者对未来三个月业务前景持乐观态度，反映出投资者资金持续流入、产品创新拓展与机构对 ETF 投资解决方案的持续需求。受访者还预计行业整合速度将加快，其中 ETF 发行商被视为最可能经历并购的市场参与者，因为竞争加剧使规模经济愈发重要。整体来看，ETF 行业的下一阶段创新更多取决于新的市场基础设施而非新的投资策略；业内高管普遍认为，决定这一未来何时到来的将是监管而非技术。
ETF 代币化与行业展望相关问题
ETF 行业预计代币化何时成为主流？
据 Acuiti《2026 年第三季度 ETF 管理洞察报告》，资深高管预计代币化 ETF 将在未来三到五年内成为市场重要组成部分。近半数受访者预计代币化 ETF 将在三到五年内占 ETF 资产或交易量的 10% 以上。
阻碍代币化 ETF 落地的主要障碍是什么？
受访者普遍认为是监管而非技术。主要担忧包括法律不确定性、运营复杂性，以及在监管逐步演进期间同时运营传统基金与代币化基金并行结构的难度。行业普遍认为实现基金代币化所需的技术目前已基本成熟。
代币化对传统托管机构意味着什么？
受访者认为传统托管机构受冲击最大，因为数字证券可在区块链上自动完成所有权记录、结算与转让，可能减少交易后中介数量。但多数人预计托管机构不会消失，而是转向数字资产托管、代币管理与机构区块链基础设施建设。
为什么私募信贷 ETF 难以推广？
近 90% 的受访者认为，ETF 需要提供的日常流动性与流动性不足的私募信贷资产之间存在错配，这是阻碍私募信贷 ETF 更广泛应用的最大障碍。
除代币化外，ETF 还有哪些创新方向？
调查显示 ETF 产品正超越传统被动股票策略，超过半数受访者认为只要结构合理几乎任何投资都可纳入 ETF。受访者对欧洲自动赎回 ETF 等新型结构表示支持，行业也预计发行商之间的整合与并购将加快。
