2026年7月7日，澳大利亚证券与投资委员会发布第836号报告，首次系统披露自愿管理与公司安排契约运行数据。报告覆盖2021至2025年3,528项集体任命、5,020家公司。数据显示约44%案件进入DOCA，较大规模企业更易达成重组，小企业适用效果相对有限。
ASIC首次披露自愿管理与DOCA运行数据
2026年7月7日，澳大利亚证券与投资委员会发布第836号报告《Review of voluntary administration and deed of company arrangement process: 2021–2025》，首次系统披露澳大利亚自愿管理和公司安排契约在实践中的运行数据。报告覆盖2021年7月1日至2025年6月30日期间进入自愿管理程序的3,528个集体任命，涉及5,020家公司。
ASIC称，本次审查旨在说明VA与DOCA在何种情况下被使用、产生哪些结果，以及哪些类型的企业更可能从相关流程中获得重组机会。报告同时发布配套数据包，供注册清算人、董事、债权人、行业机构和政策研究人员进一步筛选企业行业、规模和任命结果。
（来源：ASIC，REP 836 Review of voluntary administration and deed of company arrangement process: 2021–2025，发布：2026-07-07，报告简介、Related links与Review population。）
此次审查为理解自愿管理和公司安排契约的实际运行提供了更强的证据基础。
审查范围覆盖四个财政年度
ASIC本次审查并非针对单一公司破产个案，而是围绕2021年7月1日至2025年6月30日（窗口期）进入自愿管理的公司样本进行汇总分析。报告采用“集体任命”口径，将相关公司在同一天进入自愿管理并在同一天结束程序的情况作为一组观察对象，以减少同一集团多家公司同时进入程序造成的数据重复。
审查对象为3,528个集体任命，合计涉及5,020家公司。
审查窗口为2021年7月1日至2025年6月30日。
样本公司合计负债为710亿澳元。
每项任命的负债中位数为230万澳元。
较大规模企业更可能进入DOCA
ASIC审查显示，自愿管理仍是澳大利亚企业破产重组体系中的重要工具，但其效果在不同规模公司之间存在明显差异。进入第二次债权人会议的任命中，约有一半提出DOCA方案；在提出方案的案件中，87%最终获得债权人接受，约占全部自愿管理案件的44%。
（来源：ASIC，Media Release 26-144MR，发布：2026-07-07，Insights from ASIC’s review、Outcomes of VA appointments。）
| 指标 | 时间或范围 | 数据 | 新闻含义 |
|---|---|---|---|
| 审查窗口 | 2021年7月1日至2025年6月30日 | 四年样本期 | 反映澳大利亚自愿管理流程的中期运行情况 |
| 进入VA公司 | 审查窗口内 | 5,020家公司 | 样本覆盖面较广，便于观察制度实际效果 |
| 集体任命 | 审查窗口内 | 3,528个 | 用于处理相关公司同步进入和退出程序的情况 |
| 进入DOCA比例 | 全部VA任命 | 44% | 近半数自愿管理最终转入公司安排契约 |
| 进入自愿清算比例 | 全部VA任命 | 50% | 清算仍是自愿管理后的主要结果之一 |
| 法院清算比例 | 全部VA任命 | 6% | 少数案件最终进入法院清算程序 |
| 高负债任命进入DOCA比例 | 负债超过1,000万澳元 | 约48.3% | 规模较大、结构更复杂的企业更可能达成重组安排 |
| 低负债任命进入DOCA比例 | 负债1至25万澳元 | 约15.4% | 小规模企业较难通过该流程形成DOCA结果 |
债权人接受率显示重组方案筛选效应
报告数据显示，进入第二次债权人会议并提出DOCA方案的案件中，债权人接受率达到87%。这一结果表明，能够进入正式提案阶段的任命，通常已经具备一定商业可行性、资产处置路径或资金安排基础。对于债权人而言，是否接受DOCA，核心在于其预期回收结果是否优于立即清算。
首先，公司进入自愿管理后，管理人对公司业务、资产、负债和债权人利益进行调查。
其次，管理人向债权人说明公司可选择的处理路径，包括结束管理、进入DOCA或清算。
再次，若存在可执行方案，债权人可在会议中决定是否接受DOCA。
最后，DOCA执行后，公司业务可能继续运营，也可能通过出售业务或资产实现债权人回收。
DOCA用途覆盖继续经营与资产出售
ASIC指出，DOCA并不只有单一用途。根据公司具体情况，DOCA可能支持企业继续经营，也可能促成公司、业务或资产出售，还可能为债权人索赔提供和解机制。报告显示，在获批的1,500份DOCA中，有730份涉及公司业务在契约执行后继续运营，占比约49%。
（来源：ASIC，Media Release 26-144MR，发布：2026-07-07，DOCAs用途、approved DOCAs与Outcomes of appointments that entered a DOCA。）
已完成DOCA多数实现契约义务
截至2026年5月31日，大多数DOCA已经完成最终处理。ASIC信息图显示，在已完成DOCA中，81%为完全履行，17%进入债权人自愿清算，1%进入法院清算，另有1%形成其他结果。完全履行通常意味着DOCA项下义务已经完成，相关可承认债务或索赔已按照契约处理。
49%的获批DOCA涉及公司业务继续交易。
22%的DOCA涉及业务或资产出售。
63%的DOCA包含第三方资金安排。
83%的DOCA排除关联方债权。
接近90%的完全履行DOCA向无担保债权人支付股息。
制度目标在于提高可行企业存续机会
自愿管理制度的核心功能，是在公司已经资不抵债或可能资不抵债时，为公司或尽可能多的业务争取继续运营机会；若继续运营不可行，则争取为债权人带来优于立即清算的回收结果。ASIC本次数据披露显示，VA与DOCA在大型或复杂企业中仍具备较高使用价值，但在小企业场景下未必总是最有效路径。
小企业适用效果相对有限
ASIC审查发现，对负债较低、结构较简单的小规模任命而言，VA与DOCA流程较不容易形成DOCA结果。负债低于100万澳元的小型任命中，不到三分之一最终获得DOCA方案批准；多数此类任命最终进入清算，且未向债权人提交DOCA方案。
（来源：ASIC，Media Release 26-144MR，发布：2026-07-07，smaller businesses、small business restructuring相关段落。）
ASIC提示小企业可考虑其他破产路径
ASIC专员Kate O’Rourke表示，对于较小企业而言，小企业重组等其他路径可能更高效、成本更低，具体取决于公司实际情况。该表述显示，ASIC并未将VA和DOCA视为所有企业通用的最优路径，而是强调不同规模、不同负债结构和不同资产状况的公司，应适配不同破产或重组机制。
规模较大的任命更可能形成DOCA，原因通常与资产规模、业务复杂性和重组资金来源有关。
规模较小的任命更容易进入清算，原因可能包括资产不足、运营延续价值有限或提案成本较高。
小企业重组程序可能在部分情形下提供成本更低、流程更简化的替代方案。
数据包提升破产流程透明度
与REP 836一同发布的数据包，是ASIC持续提升破产和重组数据透明度的一部分。该数据包允许用户按行业、规模和任命结果筛选汇总信息，有助于注册清算人、董事和债权人评估不同企业类型在VA与DOCA流程中的结果差异。ASIC称，本次报告延续其此前对简化清算程序和小企业重组程序的审查工作，目标是进一步解释澳大利亚破产制度的实际运行情况。
ASIC自愿管理数据相关问题
ASIC这次发布的REP 836主要研究什么？
REP 836主要研究2021年7月1日至2025年6月30日期间，澳大利亚公司进入自愿管理后是否形成DOCA、是否进入清算，以及不同规模企业在相关流程中的结果差异。
VA和DOCA有什么关系？
VA是公司进入自愿管理的程序，DOCA通常是在自愿管理之后由债权人决定是否接受的公司安排契约。若DOCA获得通过，公司和债权人将按照契约处理债务、经营、出售资产或其他安排。
为什么较大企业更容易形成DOCA？
较大企业往往拥有更多资产、业务线、融资来源和重组空间，管理人也更可能提出可执行方案。因此，负债超过1,000万澳元的任命进入DOCA的比例明显高于低负债任命。
小企业是否不适合使用VA和DOCA？
并不能一概而论。ASIC数据显示，小企业通过VA和DOCA形成重组结果的比例较低，但是否适用仍取决于企业资产、债务规模、经营延续价值和可承担的程序成本。
REP 836数据包对债权人有什么作用？
REP 836数据包可以帮助债权人观察不同行业、规模和任命结果下的汇总数据，从而更好理解自愿管理和DOCA在实践中的使用方式。
