2026年7月7日，澳大利亞證券與投資委員會發布第836號報告，首次系統披露自願管理與公司安排契約運行數據。報告覆蓋2021至2025年3,528項集體任命、5,020家公司。數據顯示約44%案件進入DOCA，較大規模企業更易達成重組，小企業適用效果相對有限。
ASIC首次披露自願管理與DOCA運行數據
2026年7月7日，澳大利亞證券與投資委員會發布第836號報告《Review of voluntary administration and deed of company arrangement process: 2021–2025》，首次系統披露澳大利亞自願管理和公司安排契約在實踐中的運行數據。報告覆蓋2021年7月1日至2025年6月30日期間進入自願管理程序的3,528個集體任命，涉及5,020家公司。
ASIC稱，本次審查旨在說明VA與DOCA在何種情況下被使用、產生哪些結果，以及哪些類型的企業更可能從相關流程中獲得重組機會。報告同時發佈配套數據包，供註冊清算人、董事、債權人、行業機構和政策研究人員進一步篩選企業行業、規模和任命結果。
（來源：ASIC，REP 836 Review of voluntary administration and deed of company arrangement process: 2021–2025，發佈：2026-07-07，報告簡介、Related links與Review population。）
此次審查為理解自願管理和公司安排契約的實際運行提供了更強的證據基礎。
審查範圍覆蓋四個財政年度
ASIC本次審查並非針對單一公司破產個案，而是圍繞2021年7月1日至2025年6月30日（窗口期）進入自願管理的公司樣本進行彙總分析。報告採用“集體任命”口徑，將相關公司在同一天進入自願管理並在同一天結束程序的情況作為一組觀察對象，以減少同一集團多家公司同時進入程序造成的數據重複。
審查對象為3,528個集體任命，合計涉及5,020家公司。
審查窗口為2021年7月1日至2025年6月30日。
樣本公司合計負債為710億澳元。
每項任命的負債中位數為230萬澳元。
較大規模企業更可能進入DOCA
ASIC審查顯示，自願管理仍是澳大利亞企業破產重組體系中的重要工具，但其效果在不同規模公司之間存在明顯差異。進入第二次債權人會議的任命中，約有一半提出DOCA方案；在提出方案的案件中，87%最終獲得債權人接受，約佔全部自願管理案件的44%。
（來源：ASIC，Media Release 26-144MR，發佈：2026-07-07，Insights from ASIC’s review、Outcomes of VA appointments。）
| 指標 | 時間或範圍 | 數據 | 新聞含義 |
|---|---|---|---|
| 審查窗口 | 2021年7月1日至2025年6月30日 | 四年樣本期 | 反映澳大利亞自願管理流程的中期運行情況 |
| 進入VA公司 | 審查窗口內 | 5,020家公司 | 樣本覆蓋面較廣，便於觀察制度實際效果 |
| 集體任命 | 審查窗口內 | 3,528個 | 用於處理相關公司同步進入和退出程序的情況 |
| 進入DOCA比例 | 全部VA任命 | 44% | 近半數自願管理最終轉入公司安排契約 |
| 進入自願清算比例 | 全部VA任命 | 50% | 清算仍是自願管理後的主要結果之一 |
| 法院清算比例 | 全部VA任命 | 6% | 少數案件最終進入法院清算程序 |
| 高負債任命進入DOCA比例 | 負債超過1,000萬澳元 | 約48.3% | 規模較大、結構更復雜的企業更可能達成重組安排 |
| 低負債任命進入DOCA比例 | 負債1至25萬澳元 | 約15.4% | 小規模企業較難通過該流程形成DOCA結果 |
債權人接受率顯示重組方案篩選效應
報告數據顯示，進入第二次債權人會議並提出DOCA方案的案件中，債權人接受率達到87%。這一結果表明，能夠進入正式提案階段的任命，通常已經具備一定商業可行性、資產處置路徑或資金安排基礎。對於債權人而言，是否接受DOCA，核心在於其預期回收結果是否優於立即清算。
首先，公司進入自願管理後，管理人對公司業務、資產、負債和債權人利益進行調查。
其次，管理人向債權人說明公司可選擇的處理路徑，包括結束管理、進入DOCA或清算。
再次，若存在可執行方案，債權人可在會議中決定是否接受DOCA。
最後，DOCA執行後，公司業務可能繼續運營，也可能通過出售業務或資產實現債權人回收。
DOCA用途覆蓋繼續經營與資產出售
ASIC指出，DOCA並不只有單一用途。根據公司具體情況，DOCA可能支持企業繼續經營，也可能促成公司、業務或資產出售，還可能為債權人索賠提供和解機制。報告顯示，在獲批的1,500份DOCA中，有730份涉及公司業務在契約執行後繼續運營，佔比約49%。
（來源：ASIC，Media Release 26-144MR，發佈：2026-07-07，DOCAs用途、approved DOCAs與Outcomes of appointments that entered a DOCA。）
已完成DOCA多數實現契約義務
截至2026年5月31日，大多數DOCA已經完成最終處理。ASIC信息圖顯示，在已完成DOCA中，81%為完全履行，17%進入債權人自願清算，1%進入法院清算，另有1%形成其他結果。完全履行通常意味著DOCA項下義務已經完成，相關可承認債務或索賠已按照契約處理。
49%的獲批DOCA涉及公司業務繼續交易。
22%的DOCA涉及業務或資產出售。
63%的DOCA包含第三方資金安排。
83%的DOCA排除關聯方債權。
接近90%的完全履行DOCA向無擔保債權人支付股息。
制度目標在於提高可行企業存續機會
自願管理制度的核心功能，是在公司已經資不抵債或可能資不抵債時，為公司或儘可能多的業務爭取繼續運營機會；若繼續運營不可行，則爭取為債權人帶來優於立即清算的回收結果。ASIC本次數據披露顯示，VA與DOCA在大型或複雜企業中仍具備較高使用價值，但在小企業場景下未必總是最有效路徑。
小企業適用效果相對有限
ASIC審查發現，對負債較低、結構較簡單的小規模任命而言，VA與DOCA流程較不容易形成DOCA結果。負債低於100萬澳元的小型任命中，不到三分之一最終獲得DOCA方案批准；多數此類任命最終進入清算，且未向債權人提交DOCA方案。
（來源：ASIC，Media Release 26-144MR，發佈：2026-07-07，smaller businesses、small business restructuring相關段落。）
ASIC提示小企業可考慮其他破產路徑
ASIC專員Kate O’Rourke表示，對於較小企業而言，小企業重組等其他路徑可能更高效、成本更低，具體取決於公司實際情況。該表述顯示，ASIC並未將VA和DOCA視為所有企業通用的最優路徑，而是強調不同規模、不同負債結構和不同資產狀況的公司，應適配不同破產或重組機制。
規模較大的任命更可能形成DOCA，原因通常與資產規模、業務複雜性和重組資金來源有關。
規模較小的任命更容易進入清算，原因可能包括資產不足、運營延續價值有限或提案成本較高。
小企業重組程序可能在部分情形下提供成本更低、流程更簡化的替代方案。
數據包提升破產流程透明度
與REP 836一同發佈的數據包，是ASIC持續提升破產和重組數據透明度的一部分。該數據包允許用戶按行業、規模和任命結果篩選彙總信息，有助於註冊清算人、董事和債權人評估不同企業類型在VA與DOCA流程中的結果差異。ASIC稱，本次報告延續其此前對簡化清算程序和小企業重組程序的審查工作，目標是進一步解釋澳大利亞破產製度的實際運行情況。
ASIC自願管理數據相關問題
ASIC這次發佈的REP 836主要研究什麼？
REP 836主要研究2021年7月1日至2025年6月30日期間，澳大利亞公司進入自願管理後是否形成DOCA、是否進入清算，以及不同規模企業在相關流程中的結果差異。
VA和DOCA有什麼關係？
VA是公司進入自願管理的程序，DOCA通常是在自願管理之後由債權人決定是否接受的公司安排契約。若DOCA獲得通過，公司和債權人將按照契約處理債務、經營、出售資產或其他安排。
為什麼較大企業更容易形成DOCA？
較大企業往往擁有更多資產、業務線、融資來源和重組空間，管理人也更可能提出可執行方案。因此，負債超過1,000萬澳元的任命進入DOCA的比例明顯高於低負債任命。
小企業是否不適合使用VA和DOCA？
並不能一概而論。ASIC數據顯示，小企業通過VA和DOCA形成重組結果的比例較低，但是否適用仍取決於企業資產、債務規模、經營延續價值和可承擔的程序成本。
REP 836數據包對債權人有什麼作用？
REP 836數據包可以幫助債權人觀察不同行業、規模和任命結果下的彙總數據，從而更好理解自願管理和DOCA在實踐中的使用方式。
