2026 年 7 月 7 日，中國證監會就美國做市商 Susquehanna 針對富途控股與 Up Fintech 的期權內幕交易訴訟作出回應，強調交易發生在美國市場，受當地法律約束。該案指控匿名交易員借中國 2025 年 5 月 22 日監管公告前的內幕信息，通過看跌期權獲利逾 1 億美元，美國證券交易委員會與司法部已啟動獨立調查。
事件概覽：跨境監管衝擊與期權異動
2026 年 7 月初，中國證券監督管理委員會（CSRC）公開證實，正密切跟蹤美國做市商 Susquehanna International Group 在紐約南區聯邦地區法院提起的一起民事侵權訴訟。該案（案號 Case 1:26-cv-05474）指控約 100 名匿名交易員在 2025 年 5 月 22 日中國多部門聯合公告打擊非法跨境證券業務之前，藉助尚未公開的重大監管信息，通過富途控股與 Up Fintech 的看跌期權，在兩週窗口期內合計獲利逾 1 億美元。
中國證監會的官方回應
書面聲明的核心表述
中國證監會通過書面聲明表示，監管機構對該訴訟保持關注，但明確否認美國市場內的交易活動屬於其直接管轄範圍。聲明同時指出，相關處罰決定在公開披露前已依法通知所涉跨境券商，市場對此次行動已存在廣泛預期。
“中國證券監管機構和其他相關部門已建立了嚴格的內部控制和管理體系。訴訟中提及的交易活動發生在美國市場，因此受美國相關法律法規的約束。”
（來源：CSRC 公開聲明，轉自 The Malaysian Reserve，China keeping close eye on Susquehanna case against alleged insider traders，發佈：2026-07-07；Yahoo Finance，China Watchdog Monitoring US Lawsuit Over Insider Trading Claims，發佈：2026-07-07。）
訴訟核心：Susquehanna 與 Citadel 的指控
涉嫌內幕交易路徑
2026 年 6 月，總部位於美國賓夕法尼亞州的期權做市商 Susquehanna International Group 向美國紐約南區聯邦地區法院提交訴狀，將約 100 名身份未明的“John Doe”交易員列為被告，指控其構成“明目張膽的內幕交易騙局”。訴狀指出，涉嫌交易員在 2025 年 5 月 8 日至 2025 年 5 月 22 日（窗口期）共投入約 1200 萬美元買入富途控股與 Up Fintech 的看跌期權，監管公告發布後獲利超過 1 億美元。
Susquehanna 在訴狀中列舉的代表性交易顯示：一名交易員於 2025 年 5 月 20 日以每股 102.45 美元的行權價買入富途控股看跌期權，當日富途股價仍高於 124 美元，期權合約單價約 1.50 美元；2025 年 5 月 22 日監管公告發布後，富途股價急速回落，相關期權單價一度飆升至 14 美元，漲幅超過 8 倍。
做市商的對手方損失
另一家美國做市商 Citadel Securities 隨後向法院申請加入該訴訟。該公司在文件中表示，其作為對手方在此次涉嫌內幕交易中損失約 2800 萬美元，並將涉嫌非法獲利的總規模上調至約 1.37 億美元。Susquehanna 自身作為多數涉嫌交易的對手方，損失約 7140 萬美元。
2026 年 6 月 30 日，主審法官批准 Susquehanna 的申請，允許其向涉嫌交易員所使用的經紀商發出傳票，並對相關賬戶實施凍結。案件審理過程中，美國證券交易委員會（SEC）與美國司法部（DOJ）均確認就相關交易展開獨立調查。
（來源：Wall Street Journal，Insiders Made $100 Million on China Brokerage Crackdown, Trading Firm Alleges，發佈：2026-06；Bloomberg，Susquehanna Can Subpoena Alleged Insiders' Brokers，發佈：2026-06-30；Claims Journal，Citadel Securities Asks to Join Susquehanna Insider Lawsuit，發佈：2026-07-07。）
2025 年 5 月 22 日中國監管行動時間線
2022 年 12 月 30 日，中國證監會首次就跨境證券業務的合規邊界作出明確說明，認定富途、老虎證券等離岸券商在未持牌情況下向內地投資者招攬業務屬於違規行為，並啟動為期兩年的過渡期安排。2025 年 5 月 22 日的聯合公告是這一監管路徑的延續與升級，關鍵節點如下：
2025 年 5 月 22 日（北京時間，公告窗口期）：中國證監會、中國人民銀行、公安部等多部門聯合發佈《關於打擊非法跨境證券業務的實施方案》。
2025 年 5 月 22 日公告發布後約 10 分鐘：中國證監會公佈對富途證券、老虎證券、長橋證券的具體行政處罰預案，包括沒收違法所得與高額罰款。
2025 年 5 月 22 日納斯達克開盤後：富途控股（FUTU）與 Up Fintech（TIGR）遭遇集中拋售，富途單日跌幅約 37% 至 39%，Up Fintech 跌幅約 35.3%。
2025 年 5 月 22 日至 2025 年 5 月 26 日：富途控股宣佈動用 1.6 億美元回購股票以穩定股價；香港證監會同步加強對內地投資者賬戶的合規審查。
2026 年 6 月：Susquehanna 正式向美國法院遞交訴狀，啟動民事取證程序。
2026 年 6 月 30 日：美國紐約南區聯邦地區法院批准 Susquehanna 向涉嫌交易員所使用經紀商發出傳票的申請。
涉案主體與金額對照
| 主體 | 角色定位 | 涉及金額 | 關鍵時間節點 |
|---|---|---|---|
| Susquehanna International Group | 原告、做市商、對手方 | 損失約 7140 萬美元 | 2026 年 6 月提起訴訟 |
| Citadel Securities | 申請加入原告、做市商 | 損失約 2800 萬美元 | 2026 年 7 月加入訴訟 |
| 匿名交易員（約 100 名） | 被告、涉嫌內幕交易 | 涉嫌獲利 1 億至 1.37 億美元 | 2025 年 5 月 8 日至 22 日交易 |
| 富途控股（FUTU） | 涉案券商、被處罰主體 | CSRC 擬罰約 2.71 億美元 | 2025 年 5 月 22 日公告 |
| Up Fintech（TIGR） | 涉案券商、被處罰主體 | CSRC 擬罰超 5000 萬美元 | 2025 年 5 月 22 日公告 |
跨境執法難題與市場連鎖效應
三重司法管轄的交叉地帶
該訴訟的複雜性在於，涉嫌內幕交易的信息源疑似位於中國境內，交易行為發生在美國期權市場，涉案券商則註冊於開曼群島並主要在香港與新加坡展業。這種格局使美國證券交易委員會、美國司法部與中國證監會面臨跨境協調與執法協助的實務挑戰。中國證監會 2026 年 7 月的聲明顯示，北京傾向於將此次交易爭議交由美國監管機構依當地法律處理，同時強調監管體系內部的合規與隔離機制。
對在美上市中概股的衍生影響
事件發生後，市場參與者重新評估與中國監管政策高度相關的在美上市中概股的衍生品定價風險，主要衍生效應體現在：
做市商普遍加強對政策公告窗口期前短期期權交易的異常識別，提高對手方審查標準與保證金要求。
跨境券商面臨更高的客戶身份識別、可疑交易報告與賬戶凍結配合義務。
指數型與主動型機構投資者重估與中概股相關的衍生品持倉敞口，調整對沖結構。
富途控股創始人李華在 2025 年 5 月 22 日當日的財富賬面縮水約 17 億美元，富途與 Up Fintech 股價在事件發生後三個月內均未恢復至公告前的水平。
（來源：Forbes，Futu Founder Li Hua Wealth Tracker，發佈：2025 年 8 月更新；Reuters，China to crack down on illegal cross-border securities activities，發佈：2025-05-22；Xinhua，China to penalize 3 brokerages as crackdown on illegal cross-border securities business continues，發佈：2025-05-22。）
富途控股與 Up Fintech 相關問題
中國證監會在該案中的官方立場是什麼？
中國證監會表示正在密切關注訴訟進展，但否認美國市場內的期權交易屬於其直接管轄範圍，並強調監管機構已建立嚴格的內部控制和管理體系，相關處罰在公開披露前已依法通知所涉券商，市場對監管行動本身存在預期。
Susquehanna 與 Citadel Securities 為何被認定 為受害者？
兩家公司均為美國主要期權做市商，在涉嫌內幕交易中擔任對手方。按公開訴狀與法院文件，Susquehanna 損失約 7140 萬美元，Citadel Securities 損失約 2800 萬美元，對應涉嫌交易員的合計獲利規模在 1 億至 1.37 億美元區間。
2025 年 5 月 22 日中國監管公告的主要內容是什麼？
中國證監會、中國人民銀行、公安部等部門聯合發佈《關於打擊非法跨境證券業務的實施方案》，宣佈對富途證券、老虎證券、長橋證券在未持牌情況下於內地展業的行為作出行政處罰，包括沒收違法所得及合計數億美元的罰款，並要求相關賬戶進入為期兩年的過渡期安排。
美國監管機構目前採取了哪些行動？
美國證券交易委員會與司法部已就相關期權交易啟動獨立調查。美國紐約南區聯邦地區法院於 2026 年 6 月 30 日批准 Susquehanna 向涉嫌交易員所使用的經紀商發出傳票，並對相關賬戶實施凍結。民事調查是否會升級為刑事指控，目前尚未公佈。
普通投資者是否受此次事件直接影響？
對於已經通過富途、老虎證券等平臺持有海外證券賬戶的內地投資者，監管部門設置了兩年過渡期，賬戶內的存量資產可在過渡期內繼續持有或有序了結；新開賬戶與新增招攬業務被禁止。投資者應關注所使用平臺的合規公告與本地監管指引。
