GAM稱芯片股持倉過於擁擠 當前拋售尚非逢低買入時機

（來源：GAM全球股票主管Paul Markham觀點表述，發佈：據材料所述時點，章節/段落主題：芯片股持倉與人工智能投資前景。）

GAM高管：芯片股拋售不構成逢低買入機會

全球資產管理機構GAM的全球股票主管Paul Markham表示，由於投資者持倉仍然過於集中，當前全球芯片股出現的大幅拋售尚不足以構成逢低買入的機會。Markham直言：現在實在有太多人站在同一邊，持倉過於擁擠。

這一表態意味著，在持倉結構未出現明顯出清之前，芯片板塊即便經歷顯著回調，仍難以被視為具備吸引力的進場窗口。

人工智能長期邏輯未改

部分AI企業基本面依然穩健

儘管對短期估值與持倉風險保持謹慎，作為GAM全球股票業務負責人的Markham仍認為，人工智能投資的長期邏輯並未發生改變。他指出，部分AI相關企業的基本面依然穩健，支撐其判斷的主要因素包括：

• 相關企業利潤率持續改善；
• 產品定價能力不斷增強；
• 人工智能產業需求的中長期趨勢未出現逆轉。

SK海力士等公司仍可獲更高估值

Markham表示，隨著上述基本面因素的兌現，投資者仍應願意給予SK海力士等公司更高的估值。這顯示其謹慎態度主要針對短期持倉擁擠帶來的交易層面風險，而非對人工智能產業鏈整體前景的否定。

觀點要點與市場影響

Markham的核心判斷可歸納如下：

1. 芯片股當前拋售主要源於持倉過度集中，尚未完成充分出清；
2. 擁擠交易格局下，逢低買入的時點尚未成熟；
3. 人工智能長期投資邏輯依然成立；
4. 基本面穩健、定價能力強的企業仍具備估值提升空間。

後續關注方向

市場人士後續可關注芯片板塊持倉結構的變化、相關企業季度盈利與利潤率表現，以及人工智能資本開支趨勢，以評估板塊估值修復的時點。需要指出的是，上述內容屬於機構觀點，不構成投資建議。